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    IPO实质上是同件非常独特的贸易,隐身着丰富尾责任风险。IPO贸易可能在相同年内完成,但是索赔却有可能在几乎年以后发生。不论公司有什么的理由最终决定公开发行股票,他们在交易之前、其中和今后都面临着多风险。这些风险需要公司股东、管理层和高管给予慎重考虑。

    监管风险、股东相关风险、贸易服务商风险和职工风险就四大困扰成为中国商厦进行IPO的中心风险,受到研究普华提醒企业主要关注IPO招股说明书所隐藏的题材。

    监管风险包括证券交易所对筹备IPO的要求日益加强、更多的商店治理责任、尤其严峻的监管审查、再苛刻的财务报告规定和IPO继的底子交易监管等。立即就使公司董事和高管要负担起更多职责,面临更高的私房风险。

    华夏商厦开始关注相关风险状况,连积极应用各种手段进行规避和转换。对资本市场的风险状态,商店在上市时,可以通过聘请专业风险管理机关来消除企业的后顾之忧。

    创业板IPO风险

    创业板和中板市场在上市门槛、投资风险等方面都发生较大区别。同是劳动对象不同。中小企业板市场要服务于已入现有上市标准还成长性好的中小企业,再重视强调中小企业,如果创业板市场则第一服务于尚未达成现有上市标准的有高成长性的科技创新企业,再强调企业的科技含量。第二是上市标准不同。创业板在财务、资本条件方面进一步宽松。其三是创业板与中板在风险上的区别。和中小企业板相比,创业板市场是一个风险相对较高的市场。

    创业板首发上市和主板首发上市的对待表

    内容对比

    《创业板首发办法》

    《主板首发办法》

    总则对比

    总则部分,共同 9 长,即使第7长和程序8长。

    总则部分,共同 7 长。

    前者突出“推动自主创新企业和其他成长型企业的进步”,指出创业板的上市主体。

    先后1长:为规范首次公开发行股票并在创业板上市的行为, 推动自主创新企业和其他成长型企业的进步 ,保护投资者合法权益,保护社会公共利益,根据《证券法》、《公司法》,制订办法。

    先后1长:为规范首次公开发行股票并上市的行为,保护投资者合法权益,保护社会公共利益,根据《证券法》、《公司法》,制订本办法。

    前者更加准确的指出保荐人对那所出具的文件都有义务,比后者的无偿范围更广泛。

    先后5长:保荐人及其保荐代表人应依照勤勉尽责、诚实守信的标准,认真履行审慎核查和辅导义务,连对那 所出具文件 的真实、准确性、完整性负责。

    先后5长:保荐人及其保荐代表人应依照勤勉尽责、诚实守信的标准,认真履行审慎核查和辅导义务,连对那 所出具的批发保荐书 的真实、准确性、完整性负责。

    前者将成立投资者准入制度。

    先后7长:创业板市场应该建立和投资者风险承受能力相适应的 投资者准入制度 ,向投资者充分提示投资风险。

    不论对应条款

    前者明确了发行过程中,中国证监会与证券交易所的分工。

    先后8长: 华夏证券监督管理委员会 (以下简称“中国证监会”)依法核准发行人的第一公开发行股票申请,针对发行人股票发行进行监督管理。

    不论对应条款

    证券交易所 依法制定工作规则,创建公开、公正、公正的市场环境,保持创业板市场的正常运转。

    批发条件比

    没划分为省,因为单独一回的样式阐述“批发条件”。

    在“批发条件”受到,共计分为“重点资格”、“独立性”、“专业运作”、“财务和会计”、“募集资金使用”五只独立的节约。

    前者比后者减少1年,和前述的盈利年限的变化相呼应,再有利风险投资的介入。

    先后13长:发行人最近 少年内 主营业务和董事、尖端管理人员都没有发生主要变化,其实控制人口没有发生改变。

    先后13长:发行人 近来三年内 主营业务和董事、尖端管理人员都没有发生主要变化,其实控制人口没有发生改变。

    前者单独一个条文概括后者整个第二回的第二省。对于前者的实际含义,应该根据后者相关条目予以解释。

    先后18长:发行人资产完整,工作和人员、财务、机关独立,有完全的工作体系和一直面向市场独立经营的能力。和控股股东、其实控制人口及其控制的其他企业间不存在同业竞争,和 严重影响公司独立性 或者发失公平的涉及交易。

    先后14长:发行人应当有完全的工作体系和一直面向市场独立经营的能力。先后15长:发行人的资本完整。先后16长:发行人的人手独立。先后17长:发行人的财务独立。先后18长:发行人的机关独立。先后19长:发行人的工作独立。发行人的工作应当独立于控股股东、其实控制人口及其控制的其他企业,和控股股东、其实控制人口及其控制的其他企业间 不可有 同业竞争或者发失公平的涉及交易。先后20长:发行人在独立性方面不得有其他严重缺陷。先后32长:发行人应完整披露关联方关系并依照重要性原则恰当披露关联交易。涉及交易价格公允,不存在通过关联交易操纵利润的情况。

    前者“全面的商店治理结构”标志对于创业板上市公司治理结构的重视。并且,“审计委员会制度”标志对创业板上市公司的增强监管。

    先后19长:发行人具有 全面的商店治理结构 ,依法成立全面股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、 审计委员会制度 ,有关单位和人员能依法履行职责。

    先后21长:发行人已经依法成立全面股东大会、董事会、监事会、独自董事、董事会秘书制度,有关单位和人员能依法履行职责。

    前者新增了“忠诚、努力”的无偿。

    先后25长:发行人的董事、监事和高级管理人员应当 忠诚、努力 ,有法律、行政法律和规章规定的资格,还无存在下列情形:……

    先后23长:发行人的董事、监事和高级管理人员称法律、行政法律和规章规定的任职资格,还不得有下列情形:……

    前者门槛低于后者

    先后10长:发行人申请首次公开发行股票应合下列条件:……(第二)近来少年连续盈利,近来少年盈利累计不少被 1000 万元,还持续增长;或者最近同年盈利,还净利润不少被 500 万元,近来同年营业收入不少被 5000 万元,近来少年营业收入增长率均不低于30%。利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。

    先后33长:发行人应当符合下列条件:

    (其三)近来一期末净资产不少被 2000 万元,还无存在不弥补亏损。

    (同)近来3单会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元,利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据;(第二)近来3单会计年度经营活动有的现金流量净额累计超过人民币 5000 万元;或者最近3单会计年度营业收入累计超过人民币3亿元;(其三) 犯行前 资本总额不少被人民币3000万元;(四)近来一期末 无形资产 (扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比重不超过20%;(五)近来一期末不存在不弥补亏损。

    (四) 批发后 资本总额不少被3000万元。

    前者更加强调募集资金额用途,必须用于主营业务,没例外。

    先后27长:发行人募集资金 应该用于 主营业务,连产生明显的用途……

    先后38长:募集资金应当有明显的使用方向, 原则上应当用 被主营业务……

    前者突出了“应该主要经营一种工作”,并且强调了生育经营要符合“环境保护政策”。

    先后12长:发行人 应该主要经营一种工作 ,那个生产经营活动符合法律、行政法律和商店章程的规定,切合国家产业政策和 环境保护政策 。

    先后11长:发行人的生产经营可法律、行政法律和商店章程的规定,切合国家产业政策。

    批发程序对比

    增加了序32长

    强调创业板上市标准中“成人性”和“自主创新能力”,并且对保荐人工作作出明确的要求。

    先后32长:保荐人保荐发行人发行股票并在创业板上市,应该对发行人的成长性进行尽职调查和严谨判断并出具专项意见。发行人为自主创新企业的,还应该在专项意见中说明发行人的自主创新能力。

    不论对应条款

    创业板有特别的批发审核委员会。

    先后34长:中国证监会受理申请文件后,由于有关职能部门对发行人的申请文件进行初审,连由 创业板发行审核委员会审查 。

    先后48长:中国证监会受理申请文件后,由于有关职能部门对发行人的申请文件进行初审,连由 批发审核委员会审查 。

    不论对应条款

    先后49长:中国证监会在初审过程中,以征求发行人注册地省级人民政府是否允许发行人发行股票的见解,连就发行人的采集资金入股项目是否符合国家产业政策和投资管理的规定征求国家发展和改革委员会的见解。

    前者强调“出现不符合发行条件事项”即使撤回核准决定。

    先后36长发行申请核准后到股票发行了前有主要事项的,发行人应当暂缓或者暂停发行,连及时报告中国证监会,并且实行信息披露义务。 出现不符合发行条件事项的,中国证监会撤回核准决定。

    先后51长:批发申请核准后、股票发行了前,发行人发生主要事项的,应该暂缓或者暂停发行,连及时报告中国证监会,并且实行信息披露义务。 影响发行条件的,应该更履行核准程序。

    消息披露对比

    增加了序40长和程序50长

    前者告之投资者,创业板市场存在较大风险。

    先后40长:发行人应当在招股说明书显要位置作如下提示:“本次股票发行后拟在创业板市场上市,该市场有较高的投资风险。创业板公司有业绩不安定、经营风险大、退市风险很等特征,投资者面临较大的市场风险。投资者应尽量了解创业板市场的投资风险和本公司所披露的风险因素,审慎作出投资决定。”

    不论对应条款

    前者加强对发行人的控股股东、其实控制人口的约束。

    先后41长:发行人及其全体董事、监事和高级管理人员应当在招股说明书上签字、盖章,保险招股说明书内容实、准确、完全。保荐人及其保荐代表人应对招股说明书的真实、准确性、完整性进行审查,连在对意见上签字、盖章。 发行人的控股股东、其实控制人口应对招股说明书出具确认意见,连签定、盖章。

    先后55长:发行人及其全体董事、监事和高级管理人员应当在招股说明书上签字、盖章,保险招股说明书内容实、准确、完全。保荐人及其保荐代表人应对招股说明书的真实、准确性、完整性进行审查,连在对意见上签字、盖章。

    前者比后者多了几要求,详见标红体内容。

    先后47长:发行人股票发行前当在中国证监会指定网站全文发表招股说明书, 并且在中国证监会指定报刊上提示性公告 , 告知投资者网上刊登的地点及获取文件的途径 。 发行人 应该以招股说明书披露于企业网站 ,时间不得早被前款规定的发表时。

    先后61长:发行人应当在批发前将招股说明书摘要刊出于 至少一种中国证监会指定的报刊 ,并且以招股说明书全文发表于中国证监会指定的网站,连以招股说明书全文置备于发行人住所、草上市证券交易所、保荐人、主承销商和其他承销机构的住所,因为全公众查阅。先后63长:发行人 可以以 招股说明书摘要、招股说明书全文、关于备查文件上于 其他报刊和网站 ,但是披露内容应完全一样,还不得早被在中国证监会指定报刊和网站的披露时间。

    前者的限制更富裕,“其他同发行有关的重要文件”啊纳入了“招股说明书备查文件”的限制受到。

    先后48长:保荐人出具的批发保荐书、证券服务机构出具的文件 和其他同发行有关的重要文件应当作为招股说明书备查文件 ,在中国证监会指定网站和商店网站披露。先后49长:发行人应当以招股说明书及备查文件置备于发行人、草上市证券交易所、保荐人、主承销商和其他承销机构的住所,因为全公众查阅。

    先后62长:保荐人出具的批发保荐书、证券服务机构出具的 关于文件应当作为招股说明书的备查文件 ,在中国证监会指定的网站上披露,连买于发行人住所、草上市证券交易所、保荐人、主承销商和其他承销机构的住所,因为全公众查阅。

    明显在报名文件受理后到发行人发行申请经中国证监会核准、依法刊登招股说明书前,不能用公开方式招揽投资者。

    先后50长:申请文件受理后到发行人发行申请经中国证监会核准、依法刊登招股说明书前,发行人及和本次发行有关的当事人不得因广告、证明会等于方式为公开发行股票进行宣传。

    不论对应条款

    监督管理和法律责任对比

    增加了序51长和程序52长

    新增了证券交易所的责任

    先后51长:证券交易所应当建立符合创业板特点的上市、贸易、退市等制度,督促保荐人履行持续督导义务,针对违反有关法律、法律和交易所业务规则的行为,使用相应的监管方法。

    不论对应条款

    新增了证券交易所的责任

    先后52长:证券交易所应当建立符合创业板特点的市场风险警示及投资者持续教育的制度,督促发行人建立全面维护投资者权益的制度和防范和纠正违法违规行为的内部控制系统。

    不论对应条款

    增加了“控股股东、其实控制人口”的签字,和明确指了“发行人及和本次发行有关的当事人违反本办法规定为公开发行股票进行宣传”中国证监会将利用终止审核并在三十六只月内不被理发行人的股票发行申请。在监管方面更严格。

    先后53长:发行人向中国证监会报送的批发申请文件发虚记载、误导性陈述或者重大遗漏的,发行人不符合发行条件为欺骗手段骗取发行核准的,发行人以不正当手段干扰中国证监会及其发行审核委员会审查工作的,发行人或其董事、监事、尖端管理人员、 控股股东、其实控制人口 的签字、盖章系伪造或变造的, 发行人及和本次发行有关的当事人违反本办法规定为公开发行股票进行宣传的 ,中国证监会将利用终止审核并在三十六只月内不被理发行人的股票发行申请的监管方法,连依照《证券法》的关于规定进行处罚。

    先后64长:发行人向中国证监会报送的批发申请文件发虚记载、误导性陈述或者重大遗漏的,发行人不符合发行条件为欺骗手段骗取发行核准的,发行人以不正当手段干扰中国证监会及其发行审核委员会审查工作的,发行人或其董事、监事、尖端管理人员的签字、盖章系伪造或变造的,除了依照《证券法》的关于规定处罚外,中国证监会将利用终止审核并在36单月内不被理发行人的股票发行申请的监管方法。

    增加了在网站上公开作出解释并赔礼道歉的要求。不但体现网站作为公众信息传播重要途径的真情,并且有利于尽可能多的社会群众了解该情况。

    先后57长:发行人披露盈利预测的,利润实现多次要不达到盈利预测的百分之八十,除了因不可抗力外,那个合法代表人、盈利预测审核报告签名注册会计师应当在股东大会暨中国证监会 指定网站、报刊上 公开作出解释并赔礼道歉;中国证监会可以对官方代表人处以警告。利润实现多次不达到盈利预测的百分之五十的,除了因不可抗力外,中国证监会在三十六只月内不受理该公司的公开发行证券申请。

    先后68长:发行人披露盈利预测的,利润实现多次要不达到盈利预测的80%,除了因不可抗力外,那个合法代表人、盈利预测审核报告签字注册会计师应当在股东大会暨中国证监会 指定报刊上 公开作出解释并赔礼道歉;中国证监会可以对官方代表人处以警告。利润实现多次不达到盈利预测的50%的,除了因不可抗力外,中国证监会在36单月内不受理该公司的公开发行证券申请。

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